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星河大帝吧:合资断奶 上汽减速

文|本刊记者 张延陶 日期: 2019-06-20 浏览次数: 14

捕鱼达人下载 www.hzw1680.com 上汽集团(600104.SH)凭借总营收9021.94亿元┤ハ,同比增长3.62% 的成绩再次毫无悬念的卫冕2018 年中国最卖座车企头衔﹤?∨е╅。然而相较于对上汽集团蝉联冠军的习以为常'┆Ыば,市场上对于上汽集团10 年来首次扣非净利润下滑更加忧心Π。

在存量市场天花板尽显的车市◤с┎ヘ,规模优势巨大的上汽集团当然不会为了保持第一的面子太过操心┡キ⑦㎜;但是盈利减速ヮ`、负债增长╘ぜ┓、现金收紧的客观情况已经不容忽视ыㄟ≒┩。


“迟来”的减速

上汽集团对于汽车行业的变革并非没有准备Н╓。在2015 - 2017 年丂Κ〗κЩ,作为汽车行业规模最大的国有企业タ,上汽集团在国有企业员工持股以及产业规划上就已经未雨绸缪Я。

时间回到2015 年底π,上汽集团召开董事会会议甴ゴк┭日,通过了非公开发行股票的相关议案发布预案〞丂つ⑾,时至2017 年а∟〧╢ジ,发行成功完成╯〕ξ②┦。共募集资金150 亿元∑╞┈ビ◎,发行价格为22.80 元/ 股╥⑵∧Δ休,发行股票数量为6.58 亿股⒎。

其中″ゐ〖,大股东和核心员工持股计划认购1.8 亿股〝ゥㄙ玖⑵,其余部分由6 家机构认购¤ど㏑。

根据当时的介绍║$┬,上汽集团非公开发行项目紧密围绕创新主题ㄉЭ┞ヤ,以自主品牌和自主创新为核心⑼╤℃┎⌒,以信息和数据为平台Ξほ⒔キд,在产品╖≤⑻⊕∽、技术“б、销售┑ㄉ'、金融Ι丅㎎ㄐ、客户关系㈣、服务等方面形成网格化布局≥㊣ㄝ┈,打造差异化竞争优势ㄔ⑸Ι。这既符合汽车行业未来的发展趋势╀氺ゅい,也将成为上汽集团中长期发展的新增长点§,促进上汽集团创新战略取得实质性突破へⅨ┄ハΖ,进一步巩固和加强公司在国内汽车行业的领先优势ル╬。

资本市场上的数据显示㊣,2016 年至今零,上汽集团的股价从14.29 元/ 股票上涨到28.30 元/ 股⒖ク,实现了98.04% 的涨幅⒚τ㈢╬。

这一时间窗口正值中国新能源汽车产业迎来爆发式增长的3 年〓Ⅺタ○。上汽集团与员工双方利益的深度绑定在一定程度上抵御了人才流失与传统产品增速失速,Э。

在此消彼长的过程中⑸δЪ┚】,上汽集团的“老大”位子愈加稳固ㄍψнも;而正是此前的增长有着扎实的内外部基础むヌ,才令当前上汽集团的减速显得更

加引发担忧ā⒉βШ。

上汽集团在今年4 月1 日晚间对外发布了2018 年财报︻вぶ。2018 年上汽集团营业总收入达到9021.94 亿元ㄛか,同比增长3.62% そバγ捌⑻;归属于上市公司的净利润达到360 亿元-ジо┵≒,同比增长4.65%◇σ拍。营收净利的双增在28 年来首次遇冷的行业下滑面前已经显得尤为可贵デΣ祝。

在看似美好的财报中·≤ш,上汽集团净利润同比增长仅为4.65%マ↗叁ī,为整体上市以来最低值〢┐⒀祝″;扣非后净利润更是同比减少1.54%ゎペ◇Р┕,迎来整体上市以来首降ヵヴ≯』╅;在衡量车企赚钱能力的毛利率/ 净利率方面;ご㈤◇ㄡ,上汽集团也都出现了下降ソ亅ち⑻,分别为13.25%んミ、5.45%ぅ∝弐┵,后者更是连降7 年|╜㎞∩;资产负债率达到了63.63%グ毫ほロЕ,为历史最高值☆;经营活动产生的现金流量净额从去年同期的243.01 亿元减少到89.76 亿元ヨξЯ┟,降幅达到63%≡ㄍヰグ。

由此可见Ξ┩,上汽集团盈利能力减弱⊿、资金压力显现的状况正与不断膨胀的营收规模背道而驰や}∫弍。

更加不安的是⒉夊,产销数据的持续下跌并没有停下脚步чㄈ《Π。根据上汽集团公布的2019 年3 月的产销快报?ア╫┘⒆,上汽集团3 月销量为55.9 万辆ポㄘえ,同比下滑14.0% ㄜ;第一季度共计销售汽车153.3 万辆へリπ,同比下滑近16%βл。


受伤最深

上汽集团能够实现如今的成绩与合资时代的原始积累有着密不可分的关系太ぶ⒏。上汽集团旗下拥有上汽大众⒇▽Цな、上汽通用以及上汽通用五菱三家合资车企Ο┪|㎡劳。

2018 年上汽大众全年销量171.3 万台╃χ╮┰ν,再次位列国内单一汽车品牌的榜首ǐ/ぢ。然而营收的全年增速仅有1.21% ╭む;除此之外╆ⅴつ⑾ㄒ,上汽通用与上汽通用五菱在2018 年的营收均出现了负增长С,而后者的归母净利润增长更是出现了-21.47% 的下滑λㄒ,在行业上的体现是五菱宏光在2018 年失去了蝉联多年的单车销量冠军⑨分┦,被东风日产轩逸替代ベьㄍ。

曾经在合资时代大发“横财”的虽然不止是上汽集团М,但过分倚重合资┈⒍,如今却开始断奶的上汽集团很有可能是受伤最深的车企之一⒅Χㄥ°。

在汽车市场结束高增长后㏒╭┮⒙╝,技术换市场的老路已经被摒弃┲{。国内借由换道超车重塑中国汽车产业的呼声越来越高た∩;而面对海外√,放开合资股比的潘多拉魔盒也已经开启厃┋ッ┱。

在面对拥有互联网基因的蔚来ゎァЧに、小鹏等造车新势力的时候◆,上汽集团庞大的身躯是否能够因时而动λз?面对已经在中国建厂且毛利率远高于传统车企的特斯拉之时Ⅶエ万┟『,上汽集团的产品力又将从何而来㈡В?

上汽集团庞大的合资矩阵显然不是回答这两个问题的最优答案╞だ⑺┖。参考2018 年仍然赚钱的车企ひカ,吉利汽车的成功显然具有示范效应や。

在吉利汽车的逆势增长成绩单背后㈠,自主品牌的强势贡献斐然ㄙ┄⑶ぃ。2018 年吉利汽车全年累计销量超过150 万辆ǜ,同比增长约20.3%▄仟┞。其中か,8 万-15万元售价车型的销量占比达到61% 以上太,10 万-15万元车型销量占比超30%↖ǔメァ。值得注意的是А▄К,领克品牌全年累计销量达12 万辆>╊Ⅱχ。

其实反观上汽集团.﹃∧のД,自主品牌在2018 年的表现并非不好┛ⅸ㈦,甚至可以说尤为出色⑼Θ。

上汽集团自主品牌荣威和名爵在过去一年累计产销71.14 万辆和70.19 万辆◎佰ぱ“,分别同比增长32.18% 和34.45%┫±捌ú▄,成为集团重要的新增长点写ㄔ︻,其中新能源和互联网汽车销量占比超过40%ùⅠ。

但无奈的是ъㄞ,2018 年上汽集团旗下的3 家合资品牌合计销量达到610.65 万辆┻﹃,占集团整体销量的86.6%üⅥ。

目前上汽集团的窘境大多来自于行业放缓所带来的合资依赖症的放大效应Ⅺ∩ㄍ。自主品牌占有率的进一步提升将是上汽集团亟待着手的重要课题╖せ;

从业务层面来看注毫、αが,上汽集团也在寻找新的盈利来源み∝﹌ㄒ。财报显示し兀らⅦ┏,上汽集团制造业收入占比达到了98.39%ズ丩ǎ?,金融业务仅为1.61%ぅ日И。而后者的毛利率高达73.28%┠ㄅ⒏エ。

2018 年上汽集团投资活动产生的现金流量净额从2017 年的-109.12 亿飙升至2018 年的98.45 亿≡ǐ%。除了汽车金融﹌Вⅷトぴ,上汽集团在股权投资业务方面也有所布局⊕┎⑿¤,上汽股权投资公司年内有4 家投资企业成功上市パ,资产管理规模突破320 亿元~㏕ッ;在融资租赁业务方面╦⑶ぃ╒↑,上汽通用融资租赁公司正式成立写ゅ”。


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